Liquiditätshaltung und Unternehmenswert

Inhaltsverzeichnis

A. Grundlegung.
- 1. Einleitung.
- 2. Problemstellung und Zielsetzung der Arbeit.
- 3. Gang der Untersuchung.
- 4. Begriffsabgrenzung.
- 4.1. Liquidität.
- 4.1.1. Zahlungsfähigkeitsorientierter Liquiditätsbegriff.
- 4.1.2. Geldnäheorientierter Liquiditätsbegriff.
- 4.1.3. Makroökonomischer Liquiditätsbegriff.
- 4.1.4. Operationalisierung von Liquidität.
- 4.1.5. Zusammenfassung.
- 4.2. Liquiditätshaltung.
- 4.3. Unternehmenswert.
- 5. Schnittstellenfunktion von Liquiditätshaltung.-
B. Erklärungsansätze für Liquiditätshaltung in Unternehmen.
- 1. Beurteilung von Liquiditätshaltung auf vollkommenen Kapitalmärkten.
- 2. Einfluss von Steuern auf die Liquiditätshaltung.
- 2.1. Einführung in das deutsche Steuersystem.
- 2.2. Vorteilhaftigkeit von Liquiditätshaltung im deutschen Steuersystem.
- 2.3. Begünstigung von rückstellungsbedingten Kapitalanlagen.
- 2.4. Reduktion der Steuerlast.
- 3. Einfluss von Transaktionskosten auf die Liquiditätshaltung.
- 3.1. Einführung in die Transaktionskostentheorie.
- 3.2. Direkte Kosten der Außenfinanzierung.
- 3.3. Faktorspezifität von Vermögensgegenständen.
- 3.3.1. Opportunitätskosten unspezifiseher (liquider) Aktiva.
- 3.3.2. Kosten der Wiederverwendung spezifischer (illiquider) Aktiva.
- 3.4. Insolvenzkosten.
- 3.4.1. Direkte Insolvenzkosten.
- 3.4.2. Indirekte Insolvenzkosten.
- 3.4.3. Reduktion von Insolvenzkosten.
- 4. Einfluss von Informationsineffizienzen auf die Liquiditätshaltung.
- 4.1. Einfuhrung in die Theorie der Informationseffizienz.
- 4.2. Qualitätsunsicherheit bei der externen Eigenfinanzierung.
- 4.3. Kreditrationierung.
- 4.3.1. Adverse Selection bei der Kreditfinanzierung.
- 4.3.2. Adverse Incentive bei der Kreditfinanzierung.
- 4.4. Offenlegungskosten wettbewerbsrelevanter Informationen.
- 4.5. Informationsvorteile interner Kapitalmärkte.
- 4.6. Reduktion informationsbedingter Unterinvestitionskosten.
- 5. Einfluss von unvollkommener Konkurrenz auf Produktmärkten auf die Liquiditätshaltung.
- 5.1. Einfuhrung in die Theorie unvollkommener Konkurrenz auf Produktmärkten.
- 5.2. Strategische Flexibilität.
- 5.3. Signal fur Vergeltungsmaßnahmen.
- 6. Einfluss von Agency-Problemen auf die Liquiditätshaltung.
- 6.1. Einfuhrung in die Agency-Theorie.
- 6.2. Interessenkonflikte zwischen Eigentümern und Management.
- 6.2.1. Verringerung externer Unternehmenskontrolle.
- 6.2.2. Realisierung ineffizienter Investitionsprogramme.
- 6.2.3. Reduktion managerspezifischer Risiken.
- 6.3. Interessenkonflikte zwischen Eigentümern und Gläubigern.
- 7. Zusammenfassung.-
C. Zusammenhang von Liquiditätshaltung und Unternehmenswert.
- 1. Theorien der optimalen Liquiditätshaltung.
- 1.1. Tradeoff-Theorie der Liquiditätshaltung.
- 1.2. Pecking-Order-Theorie als Extremfall der Tradeoff-Theorie.
- 1.3. Implikationen für den Unternehmenswert.
- 2. Modelle zur Bestimmung der optimalen Liquiditätshaltung.
- 2.1. Traditionelle Kassenhaltungsmodelle.
- 2.1.1. Das Modell von Baumol.
- 2.1.2. Das Modell von Miller/Orr.
- 2.2. Dynamische Optimierung nach Kim/Mauer/Sherman.
- 2.3. Empirische Ergebnisse zur Liquiditätshaltung von Unternehmen.
- 3. Liquiditätshaltung in der Unternehmensbewertung.
- 3.1. Standardmodell der Unternehmensbewertung.
- 3.2. Realoptionsansatz von Cossin/Hricko.
- 4. Zusammenfassung.-
D. Empirische Analyse der Liquiditätshaltung deutscher Unternehmen.
- 1. Grundkonzeption der empirischen Analyse.
- 1.1. Zielsetzung.
- 1.2. Vorgehensweise.
- 1.3. Datenbasis und Zusammensetzung der Stichprobe.
- 1.4. Definition der verwendeten Variablen.
- 1.4.1. Variablen zur Beschreibung der Liquiditätshaltung.
- 1.4.2. Variablen zur Beschreibung von Firmencharakteristika.
- 2. Deskriptive Statistiken zur Liquiditätshaltung deutscher Unternehmen.
- 2.1. Statistiken für den gesamten Betrachtungszeitraum.
- 2.2. Statistiken zur Entwicklung im Zeitablauf.
- 3. Zeitreihenanalysen zur firmenspezifischen Liquiditätshaltung.
- 3.1. Autoregression zur Identifikation firmenspezifischer Liquiditätsziele.
- 3.2. Regressionen zur Erklärung der firmenspezifischen Varianz der Liquiditätshaltung im Zeitablauf.
- 4. Tests zu den Determinanten der Liquiditätshaltung.
- 4.1. Bivariate Korrelationen zwischen den Untersuchungsvariablen.
- 4.2. Univariate Analyse zum Zusammenhang von Liquiditätshaltung und Firmencharakteristika.
- 4.3. Hypothesen zu den Determinanten von Liquiditätshaltung.
- 4.4. Regressionsanalysen zu den Determinanten von Liquiditätshaltung.
- 4.4.1. Modellspezifikationen.
- 4.4.2. Ergebnisse und Diskussion.
- 4.5. Identifikation von Unternehmen mit außergewöhnlich hoher und niedriger Liquiditätshaltung.
- 5. Analyse von Unternehmen mit exzessiver Liquiditätshaltung.
- 5.1. Überblick über bisherige Studien zu exzessiver Liquiditätshaltung.
- 5.2. Deskriptive Statistik zu den Auswirkungen einer Prognoseabweichung der Liquiditätshaltung auf Firmencharakteristika.
- 5.3. Auswirkungen einer erstmaligen exzessiven Liquiditätshaltung auf operative Performance sowie Investitions- und Dividendenpolitik.
- 5.4. Analyse der Dauerhaftigkeit positiv exzessiver Liquiditätshaltung.
- 5.5. Verwendung positiv exzessiver Liquiditätshaltung.
- 5.6. Auswirkungen einer dauerhaft exzessiven Liquiditätshaltung auf die operative Performance.
- 6. Zusammenfassung.-
E. Schlussbetrachtung.

Portrait

Dr. Carsten Reimund promovierte bei Prof. Dr. Bernhard Schwetzler am Lehrstuhl für Finanzmanagement und Banken der Handelshochschule Leipzig . Er ist derzeit im Bereich Mergers & Acquisitions bei der Allianz AG in München tätig.